Kasım ayında FOMC toplantısında yükselen ABD 10 yıllık tahvil faizleri nedeniyle “ek faiz artışına” gerek olmayabileceği fiyatlamasının yanı sıra son gelen tarım dışı istihdam raporunun soğumaya işaret etmesi sarı metali 2.000 dolar seviyesinin üzerine taşıdı. Ancak ons altın jeopolitik risklerin azalması ve Fed yetkililerinden gelen şahin mesajlar etkisiyle satış baskısı altında kalmasına karşın ABD TÜFE veri setinin beklenti altında açıklanması ile yönünü tekrardan yukarı çevirdi.
Soğumaya işaret eden enflasyon verisiyle Merkez Bankaları enflasyon ile mücadele için 2022 yılında başladıkları faiz artırımlarında sona yaklaştı. Uygulanan sıkı para politikalarının gecikmeli etkilerinin verilere yansımaya başladığı algısı güçleniyor. Parasal sıkılaşma ülkelerin büyümesi üzerinde baskı oluştururken enflasyon ile mücadelede öngörülebilir bir ilerleme sağlıyorlar. Bu ay açıklanan ABD TÜFE verisi 2 yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine geriledi. Veriler ABD ekonomisinde soğumaya işaret etti. Fed genel olarak ABD’nin güçlü büyümesinin enflasyon yaratması sebebi ile rahatsız. Soğumayla birlikte ılımlı bir büyüme en olumlu ve mevcut verilere baktığımızda en olası senaryo olarak karşımıza çıkıyor. Sıkılaşma ile birlikte finansman maliyetlerinin ekonominin paydaşları üzerinde yarattığı baskıyı göz önüne aldığımızda, bundan sonra sorulacak soru, sıkılaşmanın süresi ne kadar sürecek? Bu sorunun cevabına odaklanılması gerektiğini düşünüyoruz.
Şimdilik açıklanan verilerin soğumaya işaret etmesi destekler nitelikte. Öte yandan Fed üyelerinin bir kısmı bankanın çok fazla sıkılaşmaması gerektiğini ifade ediyor. Dolayısıyla üyelerin piyasaları dengeleyici mesajları önümüzdeki süreçte ons altını destekleyici nitelikte olabilir. Öte yandan Swap tarafındaki fiyatlamada Fed ’in artık bir faiz artışı daha yapacağı düşünülmüyor. Peki, bu fiyatlamaya rağmen Fed gerçekten durdu mu? Tabi bu soruya kesin evet demek mümkün değil. Çünkü enflasyon konusunda yukarı yönde de riskler de mevcut. Ek olarak savaşa dair haber akışları kötüleşmediği sürece geri çekilmelerin ve baskının devam etmesi beklense de, orta ve uzun vadeli düşünen yatırımcılar geri çekilmeleri alımla karşılayabilirler.
Özetleyecek olursam, mevcut durumda Merkez bankalarının sıkılaşma sürecinde sona geldiği görüşleri artıkça dolara olan talep düşerken majör para birimleri ve emtialara talep canlı kalıyor. Hali hazırda Fed faiz indirimlerinin öne çekilmemesi için şahin mesajlarla verileri izlemeye devam edebilir. Buna karşın veriler canlı kalmaya devam ederse Fed ek faiz artışına devam edecektir. Ancak mevcut durumda durmaya daha yakın bir Fed olasılığı var. Faiz indirimi süreci konusunun 2024 yılının 2.çeyreğinde gündeme gelmesini bekliyorum. Dolayısıyla faiz indirimi sürecinin başlamasıyla ons altında daha kalıcı ve tarihi zirveleri test edebileceği fiyatlamalar görebiliriz. Teknik olarak, kısa vadede yukarıda 2.000 dolar seviyesi güçlü direnç konumunda yer alıyor. Bu seviyeye yakınsamalarda tepki satışlarının etkili olması beklenebilecekken, önümüzdeki dönemde fiyatların bu seviye üzerine yerleşebileceğini öngörüyoruz.
