Geçtiğimiz gün Kabine toplantısından enflasyona karşı korumalı yeni enstrüman çıkabileceğine yönelik beklentiler yurt içi piyasalarda sınırlı da olsa stres yaratmış görünüyor. Kur korumalı mevduatın gelmesiyle Türk Lirası ve TL varlıklarında yaşanan sert reaksiyon sonrası yatırımcılar yeni bir enstrüman hareketi için tetikte bekliyor. Pazartesi günü Kabine toplantısı öncesi DolarTL 15.65’e doğru gevşerken Borsa İstanbul’da sıkışma alanı içinde git gel yaşandı. Geldiğimiz noktada DolarTL 16.30 seviyesine yükseldi. Borsamız ise geçtiğimiz haftalarda yaşadığı hızlı yükseliş sonrası 2335 – 2440 arasında soluklanıyor. Şimdilik yeni bir sistem gelmesine yönelik bekleyiş azalmış görünüyor ancak her kabine toplantısı öncesi stres yeniden artabilir.
Kur Korumalı Mevduatın gelmesiyle DolarTL 18’li seviyelerden 10 seviyesine kadar gerilemesi sonrası tekrar yönünü yukarı çevirdi ve beş ay gibi kısa bir sürece yükseliş eğilimini sürdürdü. Geldiğimiz noktada 15 seviyesi gibi önemli bir bariyer de aşıldı. Teknik anlamda kurda yükseliş eğiliminin sürmesi için göstergeler bir birini teyit ediyor. ABD enflasyonu yüzde 8-9 seviyesinde olurken, bizim enflasyonumuz yaklaşık %70 seviyesine yakın yerlerde bulunuyor. Hissedilen enflasyon ise çok daha fazla. Dolayısıyla her iki ülkenin arasındaki enflasyon farkı da kur kur üzerindeki hareketi şekillendiriyor. Yarın Merkez Banka’mızın para politikası toplantısı var. Ancak görünen o ki Merkez Bankası enflasyonla mücadelede sahneden birkaç adım geri atarak, genel kabul görmüş araçlardan ziyade yan araçları sahnenin ortasına koymuş durumda.
Enflasyona karşı korumalı yeni araçların gelmesi halinde DolarTL’nin sert geri çekilmesi olduk muhtemel bir senaryo. Bu geri çekilme 14’lere kadar mı devam eder yoksa 10’lara kadar sürer mi elbette ki bunu bilmek çok zor. Her ne kadar kısa vadede ilk reaksiyon sert aşağı yönlü olsa da orta uzun vadede DolarTL’nin şimdiki olduğu gibi ılımlı yukarı yönde yükselmesine zemin hazırlayan ekonomik bozulmalar devam ediyor. Buna bir de Fed’in sıkı para politikasının agresif bir şekilde devam edeceği eklenince küresel dolar talebindeki artış eklenmesi gerekir. Mesela bugün Dolar endeksinin 102 seviyesine gerilediği ve diğer gelişmekte olan ülke para birimlerinin dolar karşısında değer kazandığı ortamda biz negatif ayrışıyoruz.
Borsa İstanbul’daki tablo ise biraz daha farklı. Getiri arayışına cevap vererek yükselişe geçen Borsa İstanbul, 1Ç bilanço dönemin sonlanmasıyla risk iştahı kaçık küresel piyasaların etkisiyle hareket etmeye başladı. Ancak bankacılık sektörü başta olmak üzere yüksek karlılık beklentileri 2Ç bilanço döneminde de endeksi güçlü kılacaktır. KKM’ye benzer yeni bir enstürmanın gelmesi endeksteki talebi azaltıcı bir etki oluşturabilir ve tıpkı KKM’nin açıkladığı zaman gibi sert aşağı yönlü bir eğilim oluşabilir. Ancak şirketlere yatırım yapan borsa yatırımcısı için uzun vadede çok bir değişiklik olmasını beklemem. Büyüme odaklı, temettü ödemeyi ilke edinmiş, nakdi fazla olan şirketlerin faaliyet karlılığı sürdüğü sürece uzun vadeli yatırımcı için değer yaratımı devam edecektir.
Nasıl bir karar alınacak ve bu kararların sonucu ne olacak izleyeceğiz. Ancak enflasyonla kararlı bir mücadele olmaması halinde DolarTL’deki düşüşün uzun soluklu olmasını beklemek yanlış olur.
