ABD TÜFE verisi ons altının yönü açısından oldukça kritik bir veriydi. Hem manşet hem çekirdek beklentilerin hafif altında geldi. Manşet yüzde 3,4’den 3,3’e, çekirdek yüzde 3,6’dan 3,4’e indi. Piyasa verideki düşüşü olumlu karşılamasına rağmen enflasyonda gelinen nokta FED tarafından yeterli görülmedi.
Amerika Merkez Bankası (Fed) politika faizini piyasa beklentisine paralel olarak %5,25 – 5,50 seviyesinde sabit tuttu. Bunda bir sürpriz yok. 2024 yıl sonu için medyan faiz beklentisi üç faiz indiriminden bir faiz indirimine revize edildi. Fed üyelerinin daha şahin kısma kaydığını söylemek mümkün. Karar metninde bir önceki karar metnine kıyasla majör bir değişiklik olmadı. Enflasyondaki değişim ile ilgili ”Ilımlı ilerleme” ifadesi konulmuş ancak onu bugün gelen çekirdek enflasyon verisinden anlayabiliyoruz. İstihdam piyasası için istihdam artışlarının güçlü seyrettiği ve işsizlik oranının düşük kaldığı yinelenmiş.
Enflasyon beklentilerinde değişiklik yapıldı. 2024 yıl sonu için PCE enflasyon %2,6 seviyesinden %2,8 seviyesine yukarı yönlü revize edildi. 2025 yılı için PCE enflasyonu %2,2’den %2,3’e revize edilirken çekirdek enflasyonda da yukarı yönlü revizyonlar yapıldı. Hem 2024 yılı hem de 2025 yılı büyüme beklentisinde değişiklik olmadı. Ekonomik projeksiyonlarda da şahin tarafa doğru revize yapıldığını söylemek mümkün.
Muhtemelen veri bazlı hareket etme planı devam edecektir. Piyasa bu yıl için faiz indirimi olmayabileceğini daha yüksek ihtimalle fiyatlamaya başlayabilir. Ocak ayında gelen %3,1’lik manşet enflasyonun korunamaması ve enflasyon üreten verilerde yumuşamanın beklenen seviyede olmaması Fed’in şahin yapısının korunmasına zemin hazırlamış görünüyor.
FED, enflasyondaki düşüşü olumlu gördüğünü ancak yeterli görmediğini ve faiz düşüşü için yeterli güven oluşmadığını söyleyebiliriz. Yatırımcıların davranışlarına baktığımızda ise FED’in temkinli duruşuna rağmen enflasyonda yaşanan soğumanın ön plana alındığını görüyoruz. FED bu son düzlükte ince bir çizgide ilerliyor.
Gelecek olan makro veriler ise FED faiz indirim patikasının netleşmesini sağlayacak. Bu anlamda FED faiz indirimi ne zaman başlar sorusunun cevabı net olmadığı sürece ons altında kısa vadede yükselişlerin sınırlı kalması beklenebilir. Ancak sarı metal orta ve uzun vadede yukarı yönlü potansiyelini korumaya devam edebilir.
